Straddle so với strangle Quyền chọn: Hai cách giao dịch biến động

Straddle và strangle là các chiến lược quyền chọn hai chân phổ biến, kết hợp một quyền chọn mua và một quyền chọn bán có cùng ngày đáo hạn. Bạn có thể sử dụng chúng để tận dụng mức độ dự kiến của một tài sảnbiến độnghoặc mức độ biến động giá của nó.

Trong khi Straddle sử dụng cùng một giá thực hiện cho cả quyền chọn mua và quyền chọn bán, Strangle dựa trên các mức giá thực hiện khác nhau, mặc dù cả hai loại chiến lược này đều giả định cùng thời điểm đáo hạn.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ so sánh các biến thể Long và Short của cả hai chiến lược về lựa chọn điểm thực hiện, phí quyền chọn, điểm hòa vốn, lợi nhuận và rủi ro.

Những điểm chính rút ra:

• Straddles và strangles là các chiến lược quyền chọn hai vế, sử dụng các hợp đồng có cùng ngày đáo hạn. Loại trước sử dụng cùng mức giá thực hiện cho quyền chọn mua và quyền chọn bán, trong khi loại sau sử dụng các mức giá thực hiện khác nhau.

• Các biến thể Long cần tài sản cơ sở biến động vượt qua mức hòa vốn để có lợi nhuận khi đáo hạn, trong khi các biến thể short hưởng lợi từ các biến động hạn chế hơn nhưng lại đi kèm với rủi ro đáng kể.

• Đối với các kỳ hạn tương đương và các mức giá thực hiện được chọn phù hợp, long strangles nhìn chung có chi phí Phí Quyền chọn thấp hơn so với long straddles, nhưng chúng yêu cầu một tài sản cơ sở lớn hơn để đạt điểm hòa vốn.

Straddle và Strangle Quyền chọn là gì?

Straddles và strangles là các chiến lược quyền chọn hai chân, mỗi chiến lược kết hợp mộtquyền chọn mua và một quyền chọn bán có cùng ngày đáo hạn.

Straddle sử dụng cùng một Giá thực hiện cho cả hai Quyền chọn. Ngược lại, Strangle đặt các Giá thực hiện khác nhau cho quyền chọn mua và quyền chọn bán. Bạn chọn giữa hai loại này dựa trên cách bạn muốn cấu trúc Giá thực hiện của các chân giao dịch.

Cả hai chiến lược đều có các biến thể Long và Short, vì vậy bạn có thể thực hiện một trong hai ở phía mua hoặc phía bán.

Straddle vs. strangle Quyền chọn: So sánh nhanh

Bảng dưới đây cung cấp thông tin tổng quan định tính nhanh về chiến lược straddle và strangle, bao gồm cả rủi ro của các vị thế Short.

Như bảng trên cho thấy, các giao dịch long straddles thường tốn kém hơn các giao dịch long strangles vì chúng thường sử dụng các Quyền chọn ở mức giá thực hiện bằng hoặc gần với giá thị trường, trong khi strangles sử dụng các Quyền chọn ngoài giá thực hiện (OTM). Phí Quyền chọn chính xác vẫn phụ thuộc vào các mức giá thực hiện và hợp đồng được chọn.

Về mặt rủi ro, khoản lỗ tối đa của bạn đối với các biến thể Long được giới hạn ở mức Phí Quyền chọn bạn đã trả. Các biến thể Short tiềm ẩn rủi ro đáng kể, với các khoản lỗ không giới hạn về mặt lý thuyết khi giá tăng và các khoản lỗ đáng kể nhưng có giới hạn khi giá giảm.

Long straddle hoạt động như thế nào?

ALong StraddleChiến lược này bao gồm việc mua một quyền chọn mua và một quyền chọn bán với cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn. Khi là người mua, bạn phải trả phí quyền chọn cho cả hai hợp đồng. Tổng số tiền chi trả này xác định khoản lỗ tối đa của bạn trong chiến lược này.

Giả sử số lượng quyền chọn là 1 BTC cho mỗi nhánh, vì vậy các mức Phí Quyền chọn và điểm hòa vốn được báo giá trên cơ sở mỗi BTC. Các điểm hòa vốn của một Long Straddle là mức thực hiện, cộng hoặc trừ đi Phí Quyền chọn. Ví dụ, nếu Bitcoin (BTC) đang giao dịch ở mức 80.000 USD và bạn đã trả 6.000 USD cho hai quyền chọn, thì các điểm hòa vốn dưới và trên lần lượt là 74.000 USD và 86.000 USD. Mức lỗ tối đa của bạn xảy ra nếu BTC được thanh toán chính xác ở mức 80.000 USD.

Bybit thu phí giao dịch quyền chọn, đồng thời các quyền chọn hết hạn đang lãi (ITM) và được thực hiện tự động cũng có thể phát sinh phí thanh toán tương ứng. Các khoản phí này không bao gồm trong ví dụ, vì vậy PnL thực tế sẽ khác biệt.

Lợi nhuận tiềm năng ở đây về mặt lý thuyết là không giới hạn, nhưng lợi nhuận giảm giá bị giới hạn vì tài sản cơ sở không thể giảm xuống dưới mức 0.

Long Strangle hoạt động như thế nào?

AChiến lược Strangle muabao gồm việc mua một quyền chọn bán OTM và một quyền chọn mua OTM cùng ngày đáo hạn, với quyền chọn bán thấp hơn giá thị trường và quyền chọn mua cao hơn giá đó. So với a long straddle, a long strangle thường có chi phí thấp hơn trong các điều kiện tương đương, nhưng đòi hỏi một biến động giá lớn hơn để đạt điểm hòa vốn. Trong biểu đồ ví dụ (bên dưới), tổng chi phí của các khoản phí bảo hiểm là $4,000, thấp hơn $6,000 trong biểu đồ long straddle (bên trên).

Ghi chú: Các biểu đồ trên hiển thị kết quả lý thuyết tại thời điểm đáo hạn, không phải PnL đánh giá theo thị trường trước khi đáo hạn.

Short straddles và short strangles

Các biến thể Short của các chiến lược này đảo ngược các thiết lập Long, theo đó bạn giờ đây viết một quyền chọn bán (put) và một quyền chọn mua (call). Bạn nhận được một khoản tín dụng Phí Quyền chọn, đây là lợi nhuận tối đa của bạn trước phí khi đáo hạn. Đối với một Short Straddle, các điểm hòa vốn là mức giá thực hiện chung, cộng hoặc trừ tổng số tín dụng. Đối với một Short Strangle, điểm hòa vốn dưới là giá thực hiện của quyền chọn bán trừ đi tổng số tín dụng, và điểm hòa vốn trên là giá thực hiện của quyền chọn mua cộng với tổng số tín dụng. Tổn thất phía tăng giá (upside loss) trong các vị thế Short có thể không giới hạn, trong khi tổn thất phía giảm giá (downside loss) cũng có thể đáng kể nhưng về lý thuyết bị giới hạn bởi việc BTC đạt mốc 0. Khoản tín dụng nhận được không loại bỏký quỹhoặcThanh lýrủi ro và các yêu cầu ký quỹ phụ thuộc vào danh mục đầu tư cũng như chế độ tài khoản của bạn (CrosshoặcDanh mục đầu tưNhìn chung, các biến thể Short không phù hợp với người mới bắt đầu do có khả năng thua lỗ lớn.

Bản so sánh chi tiết dưới đây cho thấy cách các khác biệt về định tính được chuyển đổi thành các con số lợi nhuận giả định khi đáo hạn, sử dụng mức giá tham chiếu BTC là 80.000 USD.

Ghi chú: Các con số trên là kết quả đáo hạn giả định cho khối lượng quyền chọn 1 BTC mỗi chân lệnh, trước phí vàchênh lệch giá mua/bán. Việc đối chiếu các khoản nợ Long và ghi có Short chỉ được giả định cho mục đích so sánh; phí bảo hiểm và điểm hòa vốn thực tế có thể khác.

Lựa chọn giữa Straddle và Strangle

Long straddles có chi phí Phí Quyền chọn tổng thể cao hơn, nhưng chúng đòi hỏi sự biến động Giá tài sản cơ sở nhỏ hơn để đạt điểm hòa vốn so với strangle dài hạn. Đối với các biến thể Short, straddles có thể thu được nhiều Phí Quyền chọn hơn trong các điều kiện tương đương, trong khi strangles cung cấp một phạm vi lợi nhuận tối đa rộng hơn giữa các mức giá thực hiện của chúng.

Nếu các yếu tố khác không đổisuy giảm theo thời gianthường chống lại long straddle và strangle và có lợi cho biến thể short, mặc dù hiệu quả của nó thay đổi tùy theo thực hiện và thời gian đáo hạn.

Trước khi hết hạn, cao hơnbiến động hàm ý(IV) thường có lợi cho các vị thế Long straddle và strangle và gây bất lợi cho các vị thế Short straddle và strangle, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi. IV thấp hơn thường có tác dụng ngược lại.

Quyền chọn kép và quyền chọn chéo trên Bybit

Trên Ứng dụng Bybit, đi đến Giao dịch → Quyền chọn, chuyển sang Pro chế độ và mở Chiến lược tab. Các chiến lược Straddle và Strangle hiện có sẵn dưới dạng chiến lược cài sẵn, theo đó bạn có thể chọn tài sản cơ sở, ngày hết hạn, số lượng và chiều hướng (long/mua hoặc short/bán).

Short-chân quyền chọn yêu cầu ký quỹ, với hai chế độ ký quỹ có sẵn:CrossvàDanh mục đầu tư. Yêu cầu ký quỹ của bạn phụ thuộc vào chế độ đã chọn. DướiKý quỹ danh mục, Bybit đánh giá rủi ro trên toàn bộ danh mục và có thể công nhận sự bù trừ giữa các vị thế, điều mà trong một số trường hợp có thể giảm yêu cầu ký quỹ (so với Margintrí Chéo). Yêu cầu thực tế vẫn phụ thuộc vào hồ sơ rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư.

Lợi nhuận dự kiến hiển thị trong trình xây dựng chiến lược chỉ là ước tính. Giá khớp lệnh thực tế và PnL của bạn có thể khác, đặc biệt là khi thanh khoản bị hạn chế. Nếu thanh khoản cực kỳ thấp, bạn có thể không thể tạo chiến lược của mình.

Rủi ro và hạn chế của straddles và strangles

Hãy nhớ rằng sự hao mòn thời gian sẽ làm giảm phí quyền chọn khi đến gần ngày đáo hạn. Những thay đổi về biến động ngụ ý (IV) cũng có thể ảnh hưởng đến giá trị của chiến lược trước khi đáo hạn. Đối với các biến thể Long, IV giảm có thể gây bất lợi cho Vị thế, trong khi IV tăng có thể gây bất lợi cho các biến thể Short, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi.

Việc thực hiện lệnh cũng đi kèm với chi phí và rủi ro thanh khoản. Chênh lệch giá Mua/Bán và trượt giácó thể ảnh hưởng đến chi phí bạn phải bỏ ra để tham gia hoặc thoát khỏi chiến lược, trong khi thanh khoản hạn chế có thể khiến việc khớp lệnh theo mong đợi trở nên khó khăn hơn. Nếu bạn đóng chiến lược sớm, kết quả của bạn sẽ phụ thuộc vào giá thị trường hiện tại và thanh khoản, thay vì mức thanh toán hiển thị khi đáo hạn.

Điểm mấu chốt

Sử dụng các chiến lược long straddles và strangles quy về một sự đánh đổi cơ bản: bạn phải trả tổng phí quyền chọn, và giá tài sản cơ sở phải biến động đủ lớn để bù đắp chi phí đó trước khi bạn có lãi. Mức biến động cần thiết phụ thuộc vào các mức giá thực hiện đã chọn và tổng phí quyền chọn đã trả. Đối với các biến thể short, hãy so sánh phí quyền chọn nhận được với quy mô của phạm vi có lãi và các khoản lỗ tiềm năng.

Nếu bạn ưa chuộng thị trường đi ngangGiao dịch Quyền chọnchiến lược, bán condor hai chiềuCung cấp một phương án thay thế khả thi.

#HọcCùngBybit